バルテス（4442）の上場が承認されました。
SBI主幹事で小型のマザーズ、ソフトウェア関連銘柄のIPOと、かなり人気化しそうな要素が揃っています。
時期的にも、他のIPOと重複もないため初値高騰が期待されます。
基本データ
会社概要
| 会社名 | バルテス株式会社 |
|---|---|
| 市場 | 東証マザーズ |
| URL | https://www.valtes.co.jp/ |
| 設立 | 2004年4月19日 |
上場スケジュール
| 仮条件決定日 | 2019年5月10日(金) |
|---|---|
| ブックビルディング | 2019年5月14日(火)～5月20日(月) |
| 公開価格決定日 | 2019年5月21日(火) |
| 申込期間 | 2019年5月23日(木)～5月28日(火) |
| 上場日 | 2019年5月30日(木) |
価格＆マーケット
| 想定価格 | 540円 |
|---|---|
| 仮条件 | 600〜660円 |
| 公募価格 | 未定 |
| 吸収金額 | 649,836,000円 |
|---|---|
| 時価総額 | 3,861,000,000円 |
株式関連データ
当選株数
| 発行済株総数 | 7,150,000株 |
|---|---|
| 公募株数 | 843,000株 |
| 売出株数 | 360,400株 |
| 合計当選株数 | 1,203,400株 |
引受証券会社
| 証券会社 | 株数(株) | 比率(％) |
|---|---|---|
| ＳＢＩ証券 | 685,600 | 81.33% |
| 野村證券 | 41,900 | 4.97% |
| 藍澤證券 | 10,500 | 1.25% |
| 岩井コスモ証券 | 10,500 | 1.25% |
| エイチ・エス証券 | 10,500 | 1.25% |
| ＳＭＢＣ日興証券 | 10,500 | 1.25% |
| エース証券 | 10,500 | 1.25% |
| 極東証券 | 10,500 | 1.25% |
| 東洋証券 | 10,500 | 1.25% |
| ひろぎん証券 | 10,500 | 1.25% |
| 丸三証券 | 10,500 | 1.25% |
| むさし証券 | 10,500 | 1.25% |
| 楽天証券 | 10,500 | 1.25% |
| 合計 | 843,000 |
事業内容
最新のテスト理論と実践経験をもとに構築した「バルテスメソッド」によりクライアントへは効率的で最適なテストの提案・実施を。エンドユーザーへは高品質な製品を届けられるような支援を。そしてAI、IoT、自動運転、フィンテック、ブロックチェーン・・・技術革新により激変していくこのICT社会には、「お客様のソフトウェア品質への責任」「高い品質目標に対する積極的な関わり」というポリシーのもと、テストを通じて安心で安全な社会の実現という貢献を。（ホームページより引用）
事業環境としては、「新規技術開発」と「ソフトウェアテスト」がメインのようです。
特に売上の柱となっているのは、ソフトウェアテストの分野です。
また、同社の売上の19.1%に当たる5億円弱が楽天株式会社との取引によるもので、そこにかなり依存している状況なので、経営的にはあまり安定しているとは言い難いですね。
他のブロックチェーン技術や自動運転などのAI関連の新規技術開発は、こういった背景もあったため、長期的に経営を安定させるためのものかもしれません。
この辺りの分野は、すぐメインの収益源とすることは出来ませんが、将来的には需要拡大が見込まれるので、積極的に設備投資をしているのでしょう。
株式関連データ
ほとんどの大株主にロックアップが掛かっていますが、1.5倍で解除される部分があるので要注意です。
ベンチャーキャピタル（VC）が少しだけ出資しており、VCの保有分をはじめ、野村證券と三菱UFJ銀行の保有株式のロックアップは、90日もしくは1.5倍で解除されます。
銘柄の人気度を踏まえると、軽く1.5倍あたりまでは上昇する可能性が高いので、金融機関とVCが保有する部分が主な売り圧力となり得ます。
ストックオプションについては、上場時に行使される可能性があるのは、35,200株です。
少し多いように見えますが、単元が安い株なので、金額ベースで考えると、そこまで大きな影響はないと思われます。
大株主＆ロックアップ
| 氏名 | 株数(株) | 比率(%) | ロックアップ |
|---|---|---|---|
| 田中 真史 | 4,050,000 | 67.89 | 180日 |
| バルテス社員持株会 | 689,500 | 11.56 | 180日 |
| ＨＣ８号投資事業有限責任組合 | 250,000 | 4.19 | 90日or1.5倍 |
| 野村證券株式会社 | 150,000 | 2.51 | 90日or1.5倍 |
| 西村 祐一 | 120,000 | 2.01 | 180日 |
| 大薗 雅嗣 | 120,000 | 2.01 | 180日 |
| ＳＢＩベンチャー企業成長支援３号投資事業有限責任組合 | 115,200 | 1.93 | 90日or1.5倍 |
| ＳＢＩベンチャー企業成長支援４号投資事業有限責任組合 | 83,400 | 1.4 | 90日or1.5倍 |
| ＳＢＩベンチャー企業成長支援２号投資事業有限責任組合 | 59,700 | 1 | 90日or1.5倍 |
| 株式会社三菱ＵＦＪ銀行 | 50,000 | 0.84 | 90日or1.5倍 |
| その他 | 278,000 | 4.66 | |
| 合計 | 5,965,800 | 100 |
ストックオプション
| 株数(株) | 上場行使(株) | 行使価格 | 行使期間 | |
|---|---|---|---|---|
| 第1回 | 35,200 | 35,200 | 75円 | 2019年3月29日 |
| 2023年3月28日 | ||||
| 第2回 | 30,600 | 0 | 76.21円 | 2020年11月15日 |
| 2024年11月14日 | ||||
| 合計 | 65,800 | 35,200 | - | - |
業績推移
業績ハイライト
| 決算期 | 2014年9月 | 2015年9月 | 2016年9月 | 2017年9月 | 2018年9月 |
|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 1,593,150 | 1,762,576 | 1,879,456 | 2,111,307 | 2,137,592 |
| 経常利益 | 71,273 | 108,310 | 117,822 | 102,828 | △2,132 |
| 当期純利益 | 47,568 | △23,819 | 44,106 | 12,138 | △988 |
| 純資産 | 243,454 | 213,833 | 257,619 | 269,328 | 268,339 |
| ROE | 21.6 | － | 18.7 | 4.6 | － |
| BPS | 41.26 | 36.24 | 43.66 | 45.65 | 45.48 |
| EPS | 8.06 | △4.04 | 7.48 | 2.06 | △0.17 |
初値予想
小型のAI関連、マザーズのIPOなので、公募割れすることはまずないでしょう。
事業内容もソフトウエアテストという、これからの需要増が見込まれるものなので、IPO的には評価されやすい事業です。
積極的に、AI関連や自動運転分野などに設備投資していることも、投資家から見ると確実にプラス材料でしょう。
また、単元も安く買付しやすいIPOであることも初値を押し上げる要因になりそうで、令和に改元後、第一号のIPOという、若干のアノマリーも踏まえると、初値はかなり期待できそうです。
一方で、売上高は直近で順調に伸びているにも関わらず、利益が伸びていないのはマイナスポイントです。
業界全体としては需要増が見込まれますし、IPOとしてはかなり人気化しますが、ある程度の売り圧力や業績の推移を踏まえると、早めに利益確定してしまった方が良いIPOになりそうです。
1,400 〜 1,600円